新西兰零售虚假复苏 纽币NZDUSD仍陷结构性困境

　　随着特朗普推行的关税政策逐渐对美国经济产生影响，美国6月消费者物价出现上涨。

　　美国劳工统计局周二公布的数据显示，作为衡量商品和服务成本的广泛指标，消费者价格指数CPI当月上涨0.3%，将12个月通胀率推至2.7%。

　　剔除波动性较大的食品和能源价格后，核心通胀当月上涨0.2%，年率升至2.9%，年率符合预期，而月度涨幅略低于0.3%的预期值。

　　6月之前，美国今年通胀总体呈下降趋势。1月整体CPI年率为3%，虽然人们担忧特朗普引发的贸易冲突将推高物价，但随后几个月通胀率逐步放缓。

　　尽管6月的数据中，关税对物价的影响程度喜忧参半，但有迹象表明，关税确实产生了一定作用。

　　汽车价格环比下跌，其中新车价格下降0.3%，二手车及卡车价格跌0.7%。不过，对关税敏感的服装价格上涨0.4%。同样受关税影响的家居用品价格本月上涨1%。

　　住房价格当月仅上涨0.2%，但美国劳工统计局表示，该类别仍是整体CPI上涨的最大推手，其指数较去年同期上涨3.8%。在住房类别中，衡量房主若将房屋出租可能获得的租金水平的指标上涨0.3%，而外出住宿价格下跌2.9%。

　　其他方面，食品价格当月上涨0.3%，年涨幅达到3%；能源价格扭转5月的下跌趋势，上涨0.9%，不过较去年同期仍略有下降；医疗服务价格上涨0.6%；交通服务价格小幅上涨0.2%。

　　彭博社指出，美联储官员可能仍未获得政策所需的明确指引。虽然通胀数据大体符合预期，但关税等政策的不确定性，包括其未来走向及对物价的影响仍使前景不明。特朗普近日宣布的新关税水平，进一步加剧了人们对进口关税最终落点的疑虑。

　　布朗兄弟哈里曼银行高级市场策略师埃利亚斯·哈达德Elias Haddad指出，由更高关税带来的通胀压力目前依然温和。不过，考虑到美国平均实际关税税率据估计已从1月的2.4%升至7月14日的20.6%，为1910年以来的最高水平，“我们怀疑最新的CPI数据是否完全反映了关税对通胀的影响”。

　　高盛资产管理公司固定收益和流动性解决方案全球联席主管凯·海格（Kay Haigh）表示，虽然今日发布的CPI数据显示出一些关税影响的早期迹象，但总体而言，基础通胀仍然温和。然而，预计价格压力将在夏季增强，7月和8月的CPI报告将是需要突破的重要障碍。目前，美联储仍处于观望状态。如果基础通胀继续保持温和，美联储仍有可能在秋季重启宽松周期。

　　此外，彭博经济研究美国团队认为，核心通胀数据低迷可能再次引发白宫对美联储降息节奏太慢的不满，特朗普可能借机进一步施压美联储主席鲍威尔下台。

　　特朗普主张美联储应将基准利率大幅下调至1%，甚至更低。然而，从历史经验来看，1%的低利率通常是经济陷入严重困境时的危机应对手段。过去25年间，这一利率水平虽不罕见，但往往伴随着6%及以上的失业率。例如，2003年互联网泡沫破裂和“9·11”事件冲击后，美联储将利率降至1%以应对经济疲软；2008年全球金融危机后，美联储将利率降至接近零的水平，直至2015年才逐步加息；2020年新冠疫情导致经济停摆时，美联储再次将利率降至近零。

　　然而，当前美国经济并未陷入此类困境。数据显示，美国当前失业率为4.1%，经济增速约为2%，通胀率约为2.5%，通胀水平仍高于美联储2%的目标。在这种背景下，若特朗普所寻求的超低利率得以实施，可能引发市场对美联储独立性的质疑，进而导致通胀反弹、美元信用受损等风险。

　　安永帕特农（EY-Parthenon）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）指出，当前利率处于4.25%—4.50%区间，虽有“降息空间”，但绝非特朗普所设想的幅度。从数据来看，没有任何迹象表明需要立即大幅降息。

　　特朗普多次喊话美联储降息的主要动机在于降低政府借贷成本，为其“大而美”法案引发的高额且持续扩大的财政赤字提供资金支持。7月初，国会通过并由特朗普签署生效的“大而美”法案，将大幅提高美国财政赤字水平，进一步加大债务危机的风险。

　　根据美国国会预算办公室、联邦预算责任委员会、Tax Foundation等多方机构的测算，未来十年，美国财政赤字将净增3.4万亿—4.1万亿美元，联邦政府债务占GDP的比例将从当前约100%的水平推升至125%以上。

　　目前，美国政府寻找鲍威尔潜在继任者的“正式程序”已经启动。美国财政部长斯科特·贝森特于7月14日接受彭博采访时表示， “有很多优秀的候选人，我们将看看这一进程会有多快。”

　　《华尔街日报》援引知情人士的话透露，白宫经济顾问凯文·哈西特（Kevin Hassett）将成为下任美联储主席的主要候选人，其他竞争者包括美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）、财长贝森特和美联储理事沃勒。

　　鲍威尔将于明年5月卸任美联储主席，但作为美联储理事的任期要到2028年1月才结束。

　　贝森特称，若鲍威尔在美联储主席任期结束后仍留在美联储，可能会造成混乱。

　　根据纽约联储周二同时发布的一项月度调查显示，受需求上升和乐观情绪回暖推动，纽约州本月制造业活动五个月来首次出现扩张。纽约联储表示，其全州制造业指数在7月较前值的-16，以及预期值-8.3跃升至5.5。其中，新订单小幅上升，库存大幅增加。

　　纽约联储经济研究顾问表示，出货量增长，就业连续第二个月回升。企业对未来的前景依然相对乐观。不过，由于对关税引发通胀的担忧挥之不去，投入品价格涨幅有所扩大。同时，交货时间拉长，供应可用性持续恶化。尽管如此，企业的资本支出计划有所上升，整体而言，企业预期未来几个月的经济活动将继续增长。

　　7月16日周三，新西兰在基本面上暂无重要数据和事件公布。全球市场焦点将集中于今日北京时间晚上20点30分，美国即将发布的PPI生产者价格指数。

　　经济资讯

　　新西兰零售支出四个月首现回升 但消费疲软态势未改：在服饰（+3.1%）和耐用品（+0.6%）支出增长的推动下，新西兰6月零售支出环比上升0.5%（+3200万纽元），实现四个月来首次增长。核心零售（剔除燃油、汽车）增长0.7%（+4000万纽元），其中日用品支出贡献最大（+1.0%）。然而，零售业整体仍面临严峻挑战：与去年同期相比销售额下降0.4%，且60%零售商在4-6月未达销售目标。餐饮与酒店业连续六个月下滑（-0.3%），汽车支出下降2.7%，反映消费结构性疲软。

　　西太平洋银行经济学家指出，6月增长部分源于杂货涨价（如黄油价格飙升）和油价下跌带来的消费转移，实际需求仍受抑制。同时公布的季度数据更显严峻：2025年第二季度零售支出环比下降0.7%（-1.44亿纽元），除日用品增长1.4%外，燃油（-4.7%）、餐饮（-1.5%）等主要类别全线下跌，印证经济学家对GDP可能再次萎缩的担忧。零售协会首席执行官强调，尽管月度数据改善，但同比负增长和低迷的消费者信心持续制约行业复苏，“利率下降尚未转化为消费动力”。电子卡总支出在6月环比微降0.2%，季度降幅达1.5%，凸显新西兰经济仍面临显著压力。

　　政治资讯

　　新西兰住房部长力推经济与房价脱钩 市场疲软引发政策分歧：住房部长克里斯·毕晓普周二公开强调，新西兰必须切断经济增长与房价上涨的关联，主张通过“基础广泛的生产力提升”而非房地产繁荣推动经济复苏。他批评当前社会将经济健康等同于房价上涨的思维定式，称政府正着力改变这一观念，并指出租金趋稳、房价停滞有利于首次购房者“值得庆祝而非担忧”。

　　此番表态正值房地产市场持续低迷——6月房价连续第四个月下跌，同比仅微涨0.3%。经济学家分析认为，储备银行降息未能提振房市源于多重压力：买家就业担忧、房屋供应过剩以及政策干预（如贷款收入比限制）。BNZ研究主管指出，家庭净财富自2021年来持续停滞，资产价格疲软直接抑制消费意愿。

　　学界对政策路径存在显著分歧：KIWI银行首席经济学家呼吁大幅降息刺激房市，预测2026年房价将涨5%-7%，并强调“住房反弹是新西兰经济增长的传统路径”；货币专家Roger J Kerr则支持部长观点，驳斥“末日论者”低估政策传导周期，指出大宗商品出口走强和商业信心高企已为经济提供支撑，预计2025年经济增长可达3%；西太平洋银行警告，当前房价企稳主要依赖政策压制，非根本性结构转变。此番争论凸显新西兰经济转型的核心矛盾：政府试图打破“房价驱动增长”的旧模式，而市场仍深陷路径依赖。毕晓普承认转型需时，但称“改革进程令人满意”。

　　金融资讯

　　新西兰基准股指S&P/NZX 50周二微涨0.1%，收于12，690点，延续了前一交易日的近持平表现。投资者持续关注持续的全球贸易风险。美国总统特朗普表示愿意与欧盟及其他主要伙伴重启贸易谈判，但警告称，若未来50天内未能与乌克兰达成和平协议，将对俄罗斯征收100%的二级关税。欧盟方面也发出信号，可能针对美国现行的30%关税实施反制措施。

　　与此同时，得益于中新两国紧密的贸易联系，东大公布的第二季度GDP及6月工业产出数据均优于预期，这为新西兰的出口前景提供了一定支撑。然而，不及预期的零售销售数据则抑制了整体的乐观情绪。纵观整个股市，涨幅居前的股票包括旅游控股公司（Tourism Holdings，+9.1%）、T&G Global（+4.7%）和Briscoe集团（+3.1%）。不过，这些涨幅几乎被天空网络（Sky Network， -3.6%）、Hallenstein（-2.6%）和Seeka（-2.2%）的下跌所抵消。

　　地缘战事

　　俄乌战局持续恶化：三位接近克里姆林宫的消息人士向路透社透露，普京决心在乌克兰继续作战直至西方接受其和平条件，不受特朗普制裁威胁影响。普京认为俄罗斯经济和军事实力足以承受西方进一步施压，包括美国拟对俄石油买家征收关税的举措。其核心要求包括：北约停止东扩、乌克兰中立化、承认俄占领土（现控制乌近1/5领土）。消息人士警告，随着俄军推进（三个月占领约1，415平方公里），普京可能扩大领土野心，“食欲随进食增长”。特朗普虽承诺50天内达成和平协议，否则升级制裁，但普京认为美方未就和平计划进行实质讨论。

　　中东多地冲突激化：叙利亚危机：以色列连续两天空袭叙利亚政府军在德鲁兹人聚居的苏韦达省，声称要“保护少数民族”并维持边境非军事化。冲突已致数十人死亡，当地住宅、幼儿园遭破坏。德鲁兹精神领袖哈吉里指控政府军违反停火，呼吁武装抵抗，而叙利亚防长承诺只自卫还击。此事件凸显叙利亚临时总统沙拉面临的治理危机，以及少数族群与政府的紧张关系。黎巴嫩局势：以色列对黎东部贝卡谷地发动停火以来最致命空袭，造成12人死亡（含5名真主党精英战士）。以国防部长卡茨称，空袭旨在警告真主党停止重建军事能力，并强调黎政府有责任维护停火。真主党谴责以方行动是“重大升级”，而美国已向黎政府提交解除真主党武装的四个月计划草案。

　　连锁反应与全球博弈：特朗普政府威胁对俄商品征收100%关税，并拟制裁购买俄原油的国家，加剧能源市场动荡。乌克兰无人机一夜袭击俄三地区（沃罗涅日、利佩茨克、布良斯克），致18人受伤，俄称拦截55架无人机。中东冲突外溢风险上升：以色列与叙利亚、黎巴嫩紧张关系叠加，美国斡旋压力增大。

　　总结：俄乌、中东两大地缘热点同步升级。普京以战场优势为筹码抗衡西方压力，特朗普关税威慑效力存疑；以色列深度介入叙利亚内政矛盾，并与真主党冲突再起，恐引发更广泛区域对抗。全球多边贸易体系持续承压，地缘风险向能源、金融市场传导加剧。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周二美国统计局发布的数据显示，6月通胀小幅攀升，投资者持续留意特朗普的激进关税政策可能开始传导至消费者的迹象。与此同时，美国通胀加速迹象或已初步显现。

　　美国劳工统计局的最新数据显示，6月消费者价格指数CPI同比上涨2.7%，高于5月2.4%的涨幅，这一回升得益于汽油价格下跌趋势的逆转。经济学家此前曾预计整体通胀率为2.6%。

　　环比来看，6月物价较5 月 0.1% 的涨幅进一步上升 0.3%，与经济学家的预期相符。

　　剔除波动性较大的食品和能源成本后，6月核心 CPI 同比上涨 2.9%，超过 5 月的 2.8%；核心物价环比上涨 0.2%，同样高于前一个月 0.1% 的涨幅。在报告发布前，经济学家曾预测核心 CPI 同比上涨 2.9%、环比上涨 0.3%。

　　上个月服装价格上涨0.4%，鞋类价格在连续数月下跌后上涨 0.7%；家具和床上用品价格也攀升 0.4%，扭转了 5 月 0.8% 的跌幅，这可能意味着与关税相关的成本压力正开始传导至消费者。

　　这种拉锯局面引发了人们对美联储降息路径的新疑问。市场仍预计美联储在两周后的政策会议上将维持利率不变，这在很大程度上是因为关税对物价的影响存在不确定性。与此同时，尽管6月通胀保持在预期范围，但已有迹象表明关税的影响可能开始逐步显现。

　　通胀研究机构Inflation Insights总裁奥马尔·谢里夫指出，若剔除汽车，6月核心商品价格环比跃升0.55%，创2021年11月以来最大涨幅。他在报告中称：“数据证明关税效应开始显现。”

　　信安资产管理公司首席全球策略师西玛・沙阿表示：“由于通胀连续第五个月低于预期，似乎仍没有太多迹象显示美联储所预期的关税引发的通胀上升。然而，从家庭家具、娱乐和服装等类别的涨价来看，进口税正慢慢渗透到核心商品价格中。”

　　沙阿指出，关税的影响通常需要一段时间才会体现在通胀数据中，而且由于许多进口商品是提前备货的，到目前为止可能只有有限品类的商品受到影响。这位策略师认为，尽管关税引发的通胀上涨很可能是暂时的，但近期新一轮关税政策表明，美联储在未来几个月暂缓调整政策将是明智之举。

　　与此同时，高盛固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh表示：“尽管今日公布的消费者价格指数显示出一些关税影响的早期迹象，但总体而言，潜在通胀仍较为温和。不过，预计夏季期间价格压力将会加大，7月和8月的CPI报告将是需要跨越的重要关卡。目前，美联储仍处于观望模式。但如果潜在通胀持续保持温和，那么美联储在秋季重启降息周期的可能性依然存在。”

　　美国CPI物价通胀数据公布后，金融市场迅速做出反应，显示出投资者对通胀数据和货币政策预期的重新校准。美元指数在数据公布后短线下挫16点，从而提振纽币短线反弹至0.6000关口，并在最高冲击0.6005价位水平，反映市场对核心CPI略低于预期的解读偏向鸽派。

　　这份报告出炉之际，美国与其他国家的贸易紧张局势再度恶化。特朗普总统已向20 多个国家发出新函，宣布征收 20% 至 50% 不等的关税，其中包括对加拿大商品征收 35% 的关税，对来自墨西哥和欧盟的进口商品征收 30% 的关税。

　　他还提出要对大多数贸易伙伴广泛征收15% 至 20% 的关税。对此，欧盟一方面紧急展开谈判，另一方面也在准备可能的反制措施。

　　市场普遍预期美联储将在7月29-30日的议息会议上维持联邦基金利率在4.25%-4.50%不变，这一预期在数据公布后得到强化。叠加特朗普关税风险影响引发市场避险情绪升温，提振美元在短线回落后迅速收复所有失地，从而导致纽币在触及0.6005日内高点水平后迅速回吐所有涨幅，并刷新6月23日以来低点水平至0.5937价位水平。

　　技术结构显示，日图级别上，纽币当前已大幅跌破早前为其提供支撑的0.5975区域水平，叠加14日RSI相对强弱指数降至39.85附近区域，表明市场看空动能有所增加，汇价下行风险将变得更为显著。

　　乐观的是，纽币当前在跌至6月23日收市平台区域0.5945附近区域后寻求到暂时性支撑，为其汇价反弹预留短暂喘息空间。如若其汇价在短期内可重新回稳至0.6030区域上方，则将有望消除市场进一步看跌风险预警信号，并为其反弹测试0.6120/0.6100顶部格局提供技术空间。

　　然而，如若纽币汇价在短期内有效突破0.5945区域防线，则下行风险将显著升温，并驱动市场主动看空情绪介入，推动其汇价短期内延续弱势下行测试日图级别上行通道下轨以及6月23日低点共同指向的0.5882目标区域水平。

　　综合而言，美国6月CPI物价通胀指数的温和走高进一步强化了美联储在7月29-30日货币政策会议上维持利率水平不变。特朗普关税言论引发的通胀预期仍可能在未来推高物价，为市场对于美联储9月降息预期提供新的校准窗口。与此同时，叠加特朗普激进关税政策强化市场避险偏向，在美国通胀走高担忧以及市场对关税不确定性风险引发的避险需求共同催化作用之下，支撑美元指数反弹，从而对纽币短期价格走势形成潜在压力限制。尽管纽币当前在6月23日收市平台区0.5945附近区域寻求到短暂支撑，但如若这一防线告破，则短期下行测试日图级别上行通道下轨，以及6月23日低点共同指向的0.5882目标区域风险即将升温。而如若0.5945区域为纽币提供持续性支撑，则短期反弹目标才将有望指向0.6030目标区域水平。并在汇价成功站上该区域水平上方后，有望缓解纽币短期下行风险，并驱动市场看涨情绪主导，带动汇价重回0.6120/0.6100顶部格局。

　　2．技术指标总结：

　　3．纽币短线交易策略解析：

　　纽币短线关注区间：

　　0.5970-0.5940

　　美国将在今日公布的PPI生产者价格指数将成为纽币短线价格走势主要催化剂。需要注意的是，美国上月核心PPI同比已高达3%，大幅超过联储的2%目标区间。若6月数据延续上行趋势，可能说明企业已难以继续吸收关税带来的成本压力，转而通过提价传导至消费端。

　　分析认为，PPI上行将为通胀持续性提供更多实证支持，加大政策制定者维持紧缩立场的压力。在当前外部不确定性与内部通胀并存的背景下，供给侧通胀压力尤其值得警惕。

　　4小时级别显示，纽币在周二大幅跌破0.5975区域防线后为其短线增加显著看空风险。尽管汇价似乎在6月23日收市平台区0.5945附近区域寻求到暂时性支撑防御，但在其短线未能成功站上0.5970区域上方之前，市场短线空头情绪仍然偏向浓厚。与此同时，如若0.5945区域防线失守，则需紧惕短线汇价下行风险将有望延续至0.5910附近区域水平。

　　而如若纽币需缓和当前短线看空风险偏好，则需在成功站上0.5970一线区域后，才有望为其反弹测试0.6000关口提供潜在技术支持。

　　总体而言，市场预计今日即将公布的美国PPI数据将有所加速，为美国通胀持续性提供更多实证支持，加大美联储政策制定者维持紧缩立场的压力。但该数据对市场短期反应的驱动力不及CPI，因此短线表现或将趋向温和。从4小时级别上观察，纽币空头视角当前正集中于6月23日收市平台0.5945附近区域为其提供的临时支撑。如若该区域防线告破，则纽币短线下行风险将进一步延续至0.5910附近区域水平。而多头视角正期待纽币在0.5945一线区域获得完整反弹支撑至0.5970附近区域水平，并在其成功站上该区域后，为汇价反弹测试0.6000关口提供技术空间。

　　纽币短线操作建议：

　　在未能站上0.5970上方之前偏向空头对待。同时等待短线破位跟进机会。

　　纽币短线价格走势路线展望：

　　上升： 0.5970-0.6000

　　下跌： 0.5945-0.5910